券商研报近期指出，AI领域对算力(lì)的需求(qiú)不断提(tí)高，推(tuī)动了(le)以Chiplet为代表的先进(jìn)封装技术(shù)的快速发(fā)展，提升高性(xìng)能导(dǎo)热材料需求来满足散(sàn)热(rè)需求；下游终端应用领域的发展也带(dài)动了导热(rè)材料(liào)的需求(qiú)增加。

　　导(dǎo)热材料分类(lèi)繁多，不同的导热材料(liào)有(yǒu)不同的特点和应(yīng)用场景。目前广(guǎng)泛应(yīng)用的导热材料有合(hé)成石墨(mò)材料、均热板（VC）、导热填隙材料、导热凝胶、导(dǎo)热硅脂(zhī)、相变材料等。其中合成(chéng)石墨类主(zhǔ)要是用于均热(rè)；导(dǎo)热(rè)填(tián)隙(xì)材料(liào)、导热(rè)凝胶(jiāo)、导热(rè)硅脂和相变材料(liào)主要用作提升导热(rè)能力；VC可以同(tóng)时起到均热和导热作用。

　　中(zhōng)信证券(quàn)王喆(zhé)等人在4月26日发布(bù)的(de)研报(bào)中(zhōng)表示，算力需求(qiú)提升，导(dǎo)热材料需求有望放量(liàng)。最先进的(de)NLP模型中参数的数量呈指(zhǐ)数(shù)级增长，AI大(dà)模(mó)型(xíng)的持(chí)续推(tuī)出带动算(suàn)力需(xū)求放量。面对算力缺口(kǒu)，Chiplet或成(chéng)AI芯(xīn)片“破局”之路。Chiplet技术是提升芯片集成度(dù)的全新方法，尽(jǐn)可能多在物理距离(lí)短的(de)范围(wéi)内堆叠大量芯片(piàn)，以(yǐ)使(shǐ)得芯片间的信息传输速(sù)度足够快。随着更多芯片(piàn)的堆叠，不断提高封装密度已经(jīng)成为一(yī)种趋势。同(tóng)时，芯片(piàn)和封(fēng)装(zhuāng)模组(zǔ)的(de)热通量(liàng)也不断増大(dà)，显著提高导热材料需求。

　　数据中心的算力需求与日俱(jù)增，导热材料需(xū)求会提升。根据中国信通院发布的《中(zhōng)国(guó)数据中心能(néng)耗(hào)现状白皮书》，2021年，散热的能耗(hào)占数据中心总能耗的43%，提高散热(rè)能(néng)力(lì)最为紧(jǐn)迫(pò)。随着AI带动(dòng)数(shù)据中心产业进一步发展，数据中(zhōng)心单机柜功率(lǜ)将越(yuè)来越大，叠加(jiā)数(shù)据中心机架数(shù)的增多，驱(qū)动导热材料(liào)需求有望快速增长。

　　分析师表示(shì)，5G通信基站相比于(yú)4G基(jī)站功耗更大，对于热管理的要(yào)求更(gèng)高。未来(lái)5G全球建设会为导(dǎo)热材料带来新增量。此外，消费(fèi)电子在实(shí)现智能化的同时逐步(bù)向轻薄化、高(gāo)性(xìng)能和(hé)多(duō)功能方向发展。另外，新能源车产(chǎn)销量不断提升，带动导热材(cái)料需求。

　　东方(fāng)证券表示，随着5G商用化基本(běn)普(pǔ)及，导热(rè)材料使用领域更加(jiā)多元(yuán)，在(zài)新能源汽车、动(dòng)力雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗电池、数据(jù)中心等领域运用比(bǐ)例(lì)逐(zhú)步增加，2019-2022年，5G商用化带动我国(guó)导热材料市场(chǎng)规模年均(jūn)复(fù)合增长高达28%，并(bìng)有望(wàng)于24年达到186亿元(yuán)。此外(wài)，胶粘剂、电磁屏(píng)蔽材料(liào)、OCA光学(xué)胶等(děng)各(gè)类功(gōng)能材料(liào)市场规模均在下游强(qiáng)劲(jìn)需求(qiú)下呈稳(wěn)步上升之势。

　　导热(rè)材料产业链主要分为原材料(liào)、电磁屏(píng)蔽材(cái)料、导热(rè)器件、下游终端用户(hù)四个(gè)领(lǐng)域。具体来(lái)看，上游(yóu)所涉及的原材料(liào)主要集中在高分子(zi)树脂、硅胶块、金属材(cái)料及布料等。下游(yóu)方(fāng)面(miàn)，导(dǎo)热材(cái)料通常(cháng)需要与一些(xiē)器件结(jié)合，二次开发(fā)形成导热(rè)器件并(bìng)最终应(yīng)用于(yú)消费电池、通信基站、动(dòng)力电池(chí)等(děng)领域。分析人士(shì)指出(chū)，由于导(dǎo)热材料在终(zhōng)端的中的成本占比(bǐ雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗)并不高(gāo)，但其扮演的角色(sè)非常重(zhòng)要(yào)，因而(ér)供应商业绩稳(wěn)定性好(hǎo)、获利能(néng)力(lì)稳定。

　　细(xì)分来看，在石墨领域有(yǒu)布局的上市公司为中石科技、苏州天脉；TIM厂商有苏州天脉、德邦(bāng)科技、飞荣达。电磁屏蔽材料有(yǒu)布局的上市公司为长(zhǎng)盈精密、飞荣达、中石科技；导热(rè)器件有(yǒu)布局的上市公司为领益智造(zào)、飞(fēi)荣达。

　　在(zài)导热材料领域有新增项目(mù)的上市(shì)公(gōng)司为(wèi)德邦科(kē)技、天赐材料、回天新(xīn)材(cái)、联(lián)瑞新(xīn)材、中石科技、碳元科技(jì)。

　　王喆表示(shì)，AI算力赋能叠加下游终端应用升级，预(yù)计2030年全球导热材料市场空间(jiān)将达到 361亿元, 建议关注两条投资主线(xiàn)：1）先进散热材料主赛(sài)道领域，建议关(guān)注具有(yǒu)技(jì)术和(hé)先发(fā)优(yōu)势的公司德邦科技、中石科技、苏州天脉、富(fù)烯科技等。2）目前散热材料(liào)核心(xīn)材(cái)仍然大量依靠进口，建议关注突破核心技术，实现本土(tǔ)替(tì)代的(de)联(lián)瑞新(xīn)材和瑞(ruì)华泰等。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，业(yè)内人士表示(shì)，我国外导热材料(liào)发(fā)展较晚，石墨膜和TIM材料的核心原材料(liào)我国技术(shù)欠缺，核心原(yuán)材(cái)料绝大(dà)部(bù)分得依靠进口。

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