大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区(qū)都没出一直(zhí)在加班(bān)，这个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了，而海外(wài)有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一(yī)下重(zhòng)大消息，以及券商老师们(men)的(de)最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分(fēn)析(xī)研究当前经济形势和(hé)经济工作。中共中央总书记习(xí)近平主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在(zài)以习(xí)近平同志为核(hé)心(xīn)的党(dǎng)中央坚强领导下(xià)，各地区(qū)各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和(hé)经济社会(huì)发展，更好统(tǒng)筹(chóu)发展和(hé)安全，我(wǒ)国(guó)疫情防控取得重大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需(xū)求(qiú)收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到(dào)缓解，经济增长好于预期(qī)，市(shì)场需(xū)求逐(zhú)步(bù)恢复，经济(jì)发展呈现回(huí)升(shēng)向好态势，经(jīng)济(jì)运(yùn)行实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运行好转主要是恢(huī)复(fù)性的(de)，内生动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不(bù)足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要(yào)克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申(shēn)对刚性和(hé)改善性住房需求的支持，强调做(zuò)好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房(fáng)地产市场平稳(wěn)健康(kāng)发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还提出，在(zài)超(chāo)大(dà)特(tè)大(dà)城市积极(jí)稳步推进城中村(cūn)改(gǎi)造和“平急两用”公共(gòng)基础设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息(xī)，4月份，制造(zào)业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业(yè)景气(qì)水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了(le)两个(gè)月后，风雨飘摇(yáo)的(de)美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命运(yùn)。美国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了第一共(gòng)和银行，这(zhè)是本轮美国银(yín)行业危机(jī)中第四家倒(dào)下的银行，同时也是美国历史上(shàng)第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人(rén)次(cì)，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游(yóu)部数据中心(xīn)测算(suàn)，全国(guó)国内旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机(jī)出现异常，未能达到袭(xí)击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其(qí)工作(zuò)日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试(shì)图发动(dòng)袭击时普京不(bù)在克里姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日在(zài)位于(yú)莫斯科州(zhōu)的(de)新奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处(chù)表示，俄方保留(liú)在合适(shì)的时间和(hé)地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示(shì)，这一决(jué)定是为了防止未经授权使用无人(rén)机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对(duì)克里姆林(lín)宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无(wú)人(rén)机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新(xīn)社3日(rì)报(bào)道，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位(wèi)于基辅的官(guān)邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机(jī)袭击克宫的(de)回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到(dào)平稳(wěn)，布局业绩驱动的(de)五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅(fú)动(dòng)荡。进入5月，国内的(de)经济、政策(cè)和外部环(huán)境相(xiāng)比(bǐ)4月继续不断改善(shàn)，投资(zī)者对(duì)经济的预期将(jiāng)在微(wēi)观(guān)体验、宏观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层(céng)面实现统一，投资者心态也(yě)将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳(wěn)，市场依然处于(yú)全年第二个关键做多(duō)窗口，财报季(jì)结束后，市场将(jiāng)步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，配(pèi)置(zhì)思路上(shàng)建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气(qì)持续改(gǎi)善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会议提(tí)振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实质影响十分(fēn)有限(xiàn)。其次，财报季数(shù)据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特征(zhēng)明显，全年逐季(jì)改善的趋(qū)势(shì)显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月(yuè)将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将步(bù)入(rù)业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议(yì)紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他(tā)板块(kuài)中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相比全(quán)球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头尚不(bù)稳固，政策(cè)有(yǒu)望延续稳中团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月求(qiú)进(jìn)基(jī)调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切(qiè)关注(zhù)，如若应对得(dé)当，对A股影响可(kě)能有限(xiàn)。上述因素结(jié)合当前A股(gǔ)市场整体估值水平(píng)不(bù)高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽(suī)受(shòu)节假期间的事件性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等(děng)指标(biāo)仍在(zài)探底，五一出(chū)行恢复(fù)亮(liàng)眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下(xià)美国银(yín)行风险事(shì)件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处(chù)于再(zài)平衡期，低位把握再布局机会(huì)；短期结构上关注(zhù)在(zài)低位(wèi)资产(chǎn)中寻找景(jǐng)气(qì)稳定或好于预期方向，中(zhōng)期线索在于(yú)科技(jì)周期与(yǔ)复苏链中的弹(dàn)性方向。行(xíng)业重点关注：医药(yào)、传媒(méi)、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关(guān)注(zhù)：一带一路、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期(qī)类似春天，市场(chǎng)有(yǒu)所反复(fù)很(hěn)正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数(shù)字(zì)经济是全(quán)年(nián)主线，后续(xù)或依据(jù)基本(běn)面(miàn)去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技和(hé)大宗商品(pǐn)都将被海(hǎi)外逐(zhú)级放大的(de)宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑(jí)建议以“红利+中特估(gū)”为主(zhǔ)导，以等待(dài)通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近(jìn)期场景消(xiāo)费正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为未来经济(jì)增(zēng)长新动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代(dài)表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表(biǎo)现如(rú)何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上(shàng)涨概率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指(zhǐ)数(shù)大多震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资产表现来看(kàn)，全球主要权(quán)益市场(chǎng)及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格(gé)走强，表(biǎo)明(míng)海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国(guó)银行业危机和两(liǎng)党债务上(shàng)限博弈(yì)使得(dé)海外风险偏好有所回落(luò)，同时也促使(shǐ)美联(lián)储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍(réng)处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会(huì)议强(qiáng)调(diào)“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收(shōu)紧风险不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结构上(shàng)，政治(zhì)局会议(yì)首(shǒu)提“重视通(tōng)用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化(huà)和国内(nèi)政策(cè)驱(qū)动的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是(shì)震荡(dàng)下行的，是(shì)去年底熊市结束后，指数的第一(yī)次长时间(jiān)回撤(chè)，可(kě)以类(lèi)比历史上牛市(shì)第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第(dì)一年中的第一次(cì)战术性(xìng)回撤，时(shí)间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结(jié)束(shù)的(de)拐点，均与高频经济指标(biāo)和(hé)预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间(jiān)是(shì)3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成(chéng)后(hòu)还(hái)出(chū)现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股(gǔ)市、债(zhài)市(shì)和商(shāng)品(pǐn)市场的(de)表现，均表明资本市场对经济的(de)判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持续太久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现了较为明(míng)显(xiǎn)的(de)下降。这(zhè)一下降背后我(wǒ)们认为可(kě)能主要有(yǒu)两(liǎng)个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回(huí)落(luò)；（2）根据历史经(jīng)验(yàn)，疫情后第一(yī)个(gè)季度(dù)经济数据最容易恢复(fù)，4月(yuè)开始经济(jì)进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商品价格(gé)、海(hǎi)外经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经(jīng)济数(shù)据很难(nán)超预期。由此导致这一次(cì)市场的战术调整虽(suī)然可(kě)能已经完成(chéng)大部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五(wǔ)次(cì)“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在(zài)新一轮牛(niú)市起点(diǎn)之上(shàng)，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把握“上(shàng)证50高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切(qiè)换(huàn)”。5月的(de)迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的(de)坦途较为明(míng)确：经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏、美联储年(nián)内(nèi)结束加息、A股市场估值(zhí)极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何(hé)应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息(xī)央国(guó)企，央国(guó)企指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续将发(fā)行(xíng)、迎来增量资金(jīn)团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取(qǔ)超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖(gài)的(de)高股息(xī)央国企见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第(dì)五次大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方向在(zài)5月有明(míng)显调整，是进一步加配的(de)良机，其(qí)中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储能(néng)够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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