南(nán)华(huá)期货：纯碱向下看胆量 向上无驱动 玻璃行情波动(dòng)较大

　　短期SA属于估值合适做多但(dàn)是驱动有限的阶(jiē)段(duàn)。前期我们做(zuò)空纯(chún)碱(jiǎn)的原因在于4月(yuè)偏宽松的预期下，存在(zài)累库(kù)和订单下(xià)滑导致的(de)现货(huò)价格(gé)下降，近几周现货也基(jī)本兑(duì)现，期货重心下(xià)移。从09可能(néng)的向上驱动来看，检修、可(kě)流通现货、投产(chǎn)延(yán)迟(chí)这三点(diǎn)可(ksecx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片ě)能会(huì)构成反弹的(de)驱动。而目前来看，投产的变(biàn)数预计不大；中(zhōng)游库(kù)存偏低(dī)，但是现(xiàn)货反馈(kuì)并不存在缺货(huò)迹象，基差(chà)表现(xiàn)同样偏弱(ruò)；因此09反弹的驱动依旧是(shì)等(děng)待检修(xiū)的兑现造成现(xiàn)货的(de)趋紧反馈(kuì)，短期确难见得。策(cè)略上，SA现(xiàn)货存在企稳的迹(jì)象，但(dàn)是驱(qū)动依旧是(shì)等待(dài)检修兑现(xiàn)，可选择9-1正套的方式(shì)入场，等待(dài)驱(qū)动。

　　从3-4月(yuè)的需(xū)求来看，玻璃的表现环比和同比上都是相当出(chū)类拔萃，日均水(shuǐ)平持(chí)平去年(nián)8月份和(hé)2021年旺季的水平，而这(zhè)一点和下游反馈和实(shí)际地(dì)产的表现并不匹配。同时，我们观察到下游原片库存基(jī)本补至2022年年初水平；进入五月(yuè)，我们还是(shì)得(dé)考虑(lǜ)梅雨季的因素，往(wǎng)年下游(yóu)存在(zài)压(yā)缩原片库(kù)存的可能(néng)性。但是从(cóng)近期(qī)的现货反(fǎn)馈来(lái)看，各家玻璃厂(chǎng)继续上调现(xiàn)货价格(gé)，产销维持在较高(gāo)水平，因(yīn)此近月确实(shí)难以出现回(huí)撤(chè)，总体还是正套思路。

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