财联社5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平(píng)安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也(yě)迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投资价(jià)值促(cù)进央企估值回归”业务(wù)交流会(huì)暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融(róng)业主题(tí)座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现(xiàn)代(dài)化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行业(yè)国(guó)央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两份会(huì)议通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多(duō)重消息(xī)的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金(jīn)融(róng)板块走(zǒu)强往往预示着行情(qíng)的(de)结束，这一次(cì)历史是否会重(zhòng)演呢？多(duō)位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑可能不(bù)再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出(chū)中特估(gū)后有(yǒu)比较不(bù)错的表(biǎo)现，中特(tè)估有(yǒu)望(wàng)持(chí)续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆(bào)发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不强劲情况下(xià)，原(yuán)来看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反而显得难巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高分红(hóng)、深度(dù)价(jià)值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是(shì)其(qí)在估值(zhí)极(jí)度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合(hé)当前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回(huí)报率预期下行、中特估(gū)政策(cè)背景下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了(le)久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市银(yín)行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高(gāo)。中国银行龙虎巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么榜数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，近(jìn)三日沪股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行(xíng)和招(zhāo)商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中字头银行目标(biāo)价(jià)估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量(liàng)、让利(lì)实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高(gāo)股息是银行股相对(duì)于其(qí)他主题板块更(gèng)强的优势，据财(cái)通证(zhèng)券研报，国有大行近(jìn)五年(nián)分(fēn)红率基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投资需要。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐(zhú)年(nián)提(tí)升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占偏股型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社表示(shì)，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确(què)定的股息收(shōu)入和较高的安全边际可(kě)以为投(tóu)资者提供不错的(de)收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是高股息(xī)策略的(de)理想增配板块。与此同时，银(yín)行板块(kuài)在一季度是业(yè)绩低点。随(suí)着大(dà)行(xíng)重定价的压(yā)力(lì)过去以及二三(sān)季度农商(shāng)行(xíng)小微(wēi)投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及衍生品投资部(bù)基金(jīn)经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍(réng)然具有较好的(de)投资(zī)机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本(běn)身(shēn)就有比较大的修复(fù)空(kōng)间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这些问题得(dé)到改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场行(xíng)情告一段落(luò)。对此，市(shì)场人(rén)士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景下去看金融(róng)股的(de)爆(bào)发，并不能简单(dān)做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析(xī)称(chēng)，大金融(róng)板块过(guò)去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意(yì)识映射包括不限于大金融爆(bào)发(fā)往往代表(biǎo)市场没有别(bié)的方向、市场进(jìn)入避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等(děng)。但从当前的金融(róng)股走强来看，市场(chǎng)表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市(shì)值的(de)板块，这(zhè)一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是(shì)单(dān)一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石化(huà)等板块也表现较好，因(yīn)此不能单(dān)一地(dì)以过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容(róng)易被表(biǎo)征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情(qíng)结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射分析。

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